У «Норникеля» запас прочности еще есть
Компания отказалась от продолжения обратного выкупа: во время обвала на сырьевых рынках выкуп не может поддержать капитализацию компании.
В прошлом году «дочка» «Норникеля» ООО «НН-инвест», чтобы поддержать котировки, скупила с рынка 0,79% материнской компании за $195,1 млн. Лимит программы был $500 млн, пишут «Ведомости». Но действие мандата акционеров на эту операцию прекратилось в 2015 г., повторного обратного выкупа компания проводить не будет — волатильность слишком высока, рассказал изданию вице-президент «Норникеля» Сергей Малышев: «Когда есть ветер, паруса поднимают, когда начинается шторм, их нужно спускать». По его словам обратный выкуп был успешным и помог поддержать капитализацию. За пять месяцев (июль — ноябрь) ADR «Норникеля» на Лондонской бирже подорожали на 12%, при этом никель упал на 30% (до $8631 за 1 т). Vale подешевела на 39%, BHP Billiton — на 43%, Anglo American — на 71%, сказал Малышев.
«Норникель» чувствует себя лучше остальных компаний в большей степени благодаря девальвации рубля», — считает аналитик RMG Андрей Третельников. Сегодняшние цены на металлы беспрецедентно низкие, нужно сокращать операционные и капзатраты, говорит Малышев. По некоторым статьям сокращение может достичь 10%, рассказывал осенью первый вице-президент «Норникеля» Павел Федоров, напоминают «Ведомости». В частности, речь шла о необходимости ревизии организационной структуры и сокращения административных расходов. Компанией сделан общий центр обслуживания с офисом в Саратове, который принимает на себя функции бухгалтерского и налогового учета, казначейства и др. Как отмечает Сергей Малышев, это может сэкономить «десятки миллионов долларов». По его словам, капзатраты «Норникеля» в этом году будут не выше среднего уровня за последние три года (примерно $1,7 млрд, без учета затрат на Быстринский ГОК), около 80% затрат — рублевые.
Запас прочности у «Норникеля» еще есть. «Несмотря на сильное падение цен на никель, компания остается устойчиво прибыльной», — отметил Малышев. К тому же «Норникель» может похвалиться здоровым балансом, добавляет Третельников. Долговая нагрузка Vale — 3,43 EBITDA, BHP Billiton — 3,2, Anglo American — 4,23. За второе полугодие 2015 г. чистый долг «Норникеля» вырос примерно на 20%, рассказывает Малышев, а отношение чистого долга к EBITDA — около единицы. На конец июня 2015 г. чистый долг компании был $3,57 млрд, а его отношение к EBITDA — 0,6. По итогам года чистый долг «Норникеля» может быть около $4,3 млрд. И такая же — EBITDA. По дивидендной политике компания возвращает акционерам половину EBITDA, но не менее $2 млрд. «Мы в своей работе исходим из того, что компания должна будет выплачивать дивиденды в рамках действующих целей», — подчеркнул Малышев. За девять месяцев дивиденды были $1,4 млрд. Выходит, за IV квартал выплаты могут составить не менее $600 млн.
В 2016 г. «Норникелю» нужно вернуть банкам $1,1 млрд. Открытых, но не выбранных кредитных линий — $2,5 млрд, говорит Малышев. По его словам, это «некий инструмент страховки». «Например, в конце 2015 г. мы привлекли $1,2 млрд у Сбербанка, но выбрали лишь треть, остальные средства находятся в резервной доступности», — рассказывает топ-менеджер.
До введения санкций в 2014 г. крупнейшие российские компании могли себе позволить собрать у банков обязывающие предложения и выбрать лучшее, отмечает портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко. Но теперь это доступно лишь избранным, «Норникель» — один из них, отмечает эксперт. Еще один — лидер по производству фосфатных удобрений «Фосагро», говорит аналитик Raiffeisenbank Константин Юминов: у компании низкая долговая нагрузка, экспортная выручка и рублевая себестоимость.
